快讯摘要

交银国际维持腾讯控股"买入"评级，预计2024/25年收入增速分别为8.2%和7.8%，并将目标价由395港元上调至457港元。2024年1季度，腾讯总收入达1595亿元人民币，同比增长6%，毛利率和调整后运营利润率分别为53%和37%，调整后净利润同比增长54%，每股盈利同比增长57%。

快讯正文

【交银国际上调腾讯控股评级至“买入”】交银国际发布最新研究报告，对腾讯控股（00700）的评级进行上调，由之前的“持有”调整为“买入”。报告预计，腾讯控股在2024年和2025年的收入增速分别为8.2%和7.8%，毛利润预期上调7%和6%，调整后净利润预期上调6%和7%。【腾讯控股2024年1季度业绩亮眼】腾讯控股2024年1季度总收入达到1,595亿元人民币，同比增长6%，环比增长3%，符合市场预期。游戏业务收入持平，社交业务下降2%，金融企业服务业务增长7%，广告业务增长26%。毛利率和调整后运营利润率分别为53%和37%，均实现优化。调整后净利润达到503亿元，同比增长54%，显著快于收入增长，主要得益于高毛利业务收入占比上升和成本优化。调整后每股盈利为5.26元，同比增长57%，超出市场预期17%至18%。【1季度运营要点总结】1) 社交网络收入同比下降2%，主要原因是直播服务调整，但被视频号直播、音乐/长视频付费和小游戏收入增长所抵消。小游戏流水+广告合计同比增长30%。2) 游戏收入同比持平，其中，本土游戏收入下降2%，但流水呈现恢复趋势，同比增长3%。《王者荣耀》和《和平精英》3月流水恢复正增长。海外游戏流水/收入增长34%/3%，主要受益于Supercell游戏及《PUBGMOBILE》恢复。3) 广告业务受视频号、小程序、搜索等拉动，收入同比增长26%，除汽车外所有行业呈现正增长。视频号广告收入同比增长100%以上，小游戏闭环效应推动小程序收入增长40%以上。4) 金融科技业务同比实现个位数增速，主要受线下消费放缓影响；企业服务业务维持双位数增速，主要得益于视频号商家技术服务费贡献及云服务收入稳定增长。【2024年2季度业绩展望】考虑到本土新游上线，如《地下城与勇士》（5月21日）和《王者荣耀》等多款老游戏恢复增长，以及1季度递延收入环比增长23%，预计游戏收入增长将加速。视频号将受益于商家/用户生态建立，变现能力进一步提升。预计2季度收入增长7%至1,599亿元，其中广告业务增长16%至290亿元，游戏业务增长4%，企业服务业务增速16%。毛利润预计增长17%，继续受益于高利润率业务收入占比提升。管理层指引全年推广费用增速10%以上，但仍低于毛利润增速，全年利润增长快于收入的预期趋势不变。【目标价由395港元上调至457港元】交银国际根据核心盈利业务20倍市盈率和云业务2倍市销率，将腾讯控股的目标价从395港元上调至457港元，反映出市场对腾讯控股未来增长潜力的乐观预期。